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그레이엄의 7가지 기준과 네트넷
방어적 투자자를 위한 체크리스트 — 숫자로 거르는 안전마진.
#그레이엄#네트넷#그레이엄 넘버#7가지 기준#퀀트
왜 배우는가
Ch.7의 그레이엄이 철학이었다면 이 토픽은 공식이다. 그의 7가지 수치 기준을 통과하는 종목만 사면 심한 손실은 거의 발생하지 않는다. 오늘날 퀀트 가치투자의 원형이다.
『현명한 투자자』 14~15장에서 그레이엄은 방어적 투자자(Defensive Investor) 를 위한 7가지 선별 기준을 제시했다. 이 기준을 모두 만족시키는 종목을 골라 분산 매수하면 전문적 분석 없이도 시장 평균 이상의 성과를 낼 수 있다는 주장이다.
| # | 기준 | 수치 |
|---|---|---|
| 1 | 기업 규모 | 연 매출 충분히 클 것 (현대 기준 시총 $2B+) |
| 2 | 재무 건전성 | 유동비율 200% 이상, 장기부채 < 순운전자본 |
| 3 | 이익 안정성 | 과거 10년간 적자 없음 |
| 4 | 배당 지속성 | 과거 20년간 중단 없이 배당 |
| 5 | 이익 성장 | 10년간 EPS가 최소 1/3 이상 성장 |
| 6 | 적정 PER | 15배 이하 (최근 3년 평균 EPS 기준) |
| 7 | 적정 PBR | PER × PBR ≤ 22.5 (그레이엄 넘버) |
네트넷(Net-Net) 전략 — 그레이엄의 공격적 전략. 청산가치(Net Current Asset Value, NCAV) = 유동자산 − 총부채. 주가가 NCAV의 2/3 이하인 종목을 매수한다. 이론적으로는 회사를 청산해도 남는 주식. 미국에서는 이미 거의 사라진 희귀 종목이지만, 일본·한국·이머징 시장에서는 간헐적으로 출현한다.
그레이엄 넘버(Graham Number): `√(22.5 × EPS × BPS)`. 이 숫자보다 주가가 낮으면 '그레이엄 기준에서 저평가'. 예) EPS 2,000원, BPS 20,000원 → √(22.5 × 2,000 × 20,000) = 30,000원. 현재 주가가 20,000원이면 그레이엄 기준으로 저평가다. 확보 여부의 수치적 필터.
실기 드릴 1문항
edit실기 드릴 · 단답형
EPS 1,000원, BPS 10,000원인 주식의 그레이엄 넘버는? (√로 계산, 원 단위 반올림)