Ch.2 재무지표 심화

PER, 그 숫자의 진짜 의미를 다시 한번 짚어봅시다

PER(주가수익비율)은 주가를 주당순이익(EPS)으로 나눈 값입니다. 공식은 단순합니다. PER = 주가 ÷ EPS. 이 숫자는 '현재 이익 수준이 유지된다면, 투자금을 회수하는 데 몇 년이 걸리는가'를 의미합니다.

하지만 이 단순한 해석이 바로 함정의 시작입니다 — PER은 맥락 없이 읽으면 독이 됩니다

주가를 장부가치로 나누면 시장이 매긴 자산의 가격이 보인다

PBR(Price to Book Ratio)은 주가를 BPS(주당순자산)로 나눈 값입니다. BPS란 회사의 총자산에서 총부채를 빼고 발행 주식수로 나눈 것으로, 주주 1인당 돌아가는 장부상 자산가치를 의미합니다.

PBR = 1이면 장부가치와 시장가격이 같다는 뜻. PBR < 1이면 회사를 청산했을 때 돌려받는 돈이 주가보다 많다는 의미가 됩니다

ROE = 순이익 ÷ 자기자본 주주의 돈으로 얼마나 벌었나

ROE(Return on Equity, 자기자본이익률)는 기업이 주주의 돈(자기자본)으로 얼마나 수익을 냈는지를 보여주는 지표입니다. 투자자 관점에서 가장 직관적인 수익성 척도입니다.

하지만 여기서 핵심 질문이 생깁니다. ROE가 높다고 무조건 좋은 기업일까요? 같은 ROE 20%라도 그 원인이 완전히 다를 수 있습니다. 이것을 파헤치는 도구가 바로 듀퐁 분석입니다.

1주당 벌어들인 이익, EPS를 다시 보자

EPS(Earnings Per Share)는 기업의 당기순이익을 발행주식수로 나눈 값입니다. 주식 1주가 벌어들인 순이익을 의미하며, 투자자가 가장 먼저 확인하는 수익성 지표입니다.

EPS가 높을수록 주당 수익력이 크다는 뜻이지만, EPS만으로 기업을 판단하면 큰 실수를 합니다. 같은 EPS라도 그 이익이 어떻게 만들어졌는지에 따라 가치가 완전히 달라집니다.

배당의 기본 지표를 다시 짚어봅시다

배당수익률은 주가 대비 배당금 비율이고, 배당성향은 순이익 대비 배당금 비율입니다. 배당수익률이 높아도 배당성향이 100%에 가까우면 지속 가능성이 낮습니다.

문제는 순이익 기반 배당성향만으로는 배당의 진짜 지속 가능성을 판단하기 어렵다는 것입니다. 여기서 FCF가 등장합니다.

부채비율이란 빚과 자기 돈의 비율이다

부채비율 = 총부채 ÷ 자기자본 × 100. 자기자본 대비 남의 돈을 얼마나 쓰고 있는지 보여주는 지표입니다. 자기자본이 100억인 기업이 부채 200억이면 부채비율 200%입니다.

핵심: 부채비율은 절대적 숫자가 아니라 업종 평균과 비교해야 의미가 있다. 금융업 부채비율 1,000%는 정상, 제조업 400%는 위험 신호.

현금흐름표는 기업의 진짜 혈액 순환을 보여준다

손익계산서가 발생주의로 작성되는 반면, 현금흐름표는 실제로 현금이 들어오고 나간 기록입니다. 기업의 체력을 가장 정직하게 보여주는 재무제표입니다.

핵심 공식: 기초 현금 + 영업CF + 투자CF + 재무CF = 기말 현금. 세 가지 흐름의 합이 현금의 증감을 설명한다.

오늘의 1만 원이 1년 뒤 1만 원보다 가치 있다

DCF(Discounted Cash Flow, 현금흐름할인법)은 기업이 미래에 벌어들일 현금흐름을 예측하고, 이를 현재가치로 할인하여 합산하는 방법입니다. 가장 이론적으로 정교한 밸류에이션 기법으로 꼽힙니다.

DCF의 매력은 기업의 본질적 가치에 집중한다는 점입니다. 시장 분위기나 동종업계 비교 없이, 순수하게 "이 기업이 앞으로 얼마를 벌 수 있는가"만으로 가치를 산출합니다.

모든 업종에 같은 잣대를 들이대면 안 됩니다

반도체 기업과 은행에 같은 지표를 적용하면 완전히 잘못된 결론에 도달합니다. 업종의 특성에 맞는 지표를 우선적으로 확인하는 것이 실전 분석의 첫걸음입니다.

실전 원칙: 먼저 업종을 파악하고, 그 업종에 맞는 핵심 지표 2~3개를 우선 확인하라. 범용 지표는 그 다음이다.