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하워드 막스
2차적 사고, 시장 사이클, 메모의 대가 — 리스크를 가장 깊이 이해한 투자자.
#하워드 막스#2차적 사고#시장 사이클#리스크#메모
왜 배우는가
막스의 2차적 사고와 사이클론은 투자에서 '군중과 다르게 생각하는 법'을 체계적으로 가르쳐 준다. 버핏이 '내가 가장 먼저 읽는 것은 하워드 막스의 메모'라고 말할 정도다.
하워드 막스(1946–)는 오크트리 캐피탈을 설립하고 부실채권(distressed debt) 투자로 유명해졌다. 1990년부터 투자자들에게 보내는 메모(Memo)는 투자 업계의 필독서가 되었다. 저서 『투자에 대한 생각(The Most Important Thing)』은 20가지 투자 원칙을 다룬다.
| 핵심 개념 | 설명 |
|---|---|
| 1차적 사고 vs 2차적 사고 | 1차: '좋은 회사니까 사자' → 2차: '좋은 회사지만 모두가 아는 사실이라 이미 비싸다' |
| 시장 사이클 | 탐욕과 공포의 진자 운동. 극단에서 반대로 행동해야 초과 수익 |
| 리스크 ≠ 변동성 | 진짜 리스크는 '영구적 자본 손실'이지, 주가의 일시적 등락이 아니다 |
| 비대칭 수익 | 상승할 때 많이 벌고, 하락할 때 적게 잃는 비대칭적 포트폴리오 추구 |
2차적 사고의 예: 1차적 사고 — '인플레이션이 온다, 물가 관련 주식을 사자.' 2차적 사고 — '모두가 인플레이션을 예상하므로 관련주는 이미 올랐다. 오히려 인플레이션이 예상보다 낮으면 이 주식들이 폭락할 것이다.' 군중의 컨센서스를 넘어서는 사고가 2차적 사고다.
막스의 사이클 판단법: ① 주변 사람들이 '이번엔 다르다'고 말하면 → 사이클 꼭대기 ② '주식은 절대 안 한다'는 사람이 많으면 → 사이클 바닥 ③ 신규 펀드 출시가 폭발적이면 → 과열 신호 ④ 부실채권 스프레드가 역대 최저면 → 리스크가 과소 평가되고 있다.