Ch.1 기업 분석 — 프로의 눈

기업이 법적으로 진실을 고백하는 문서

사업보고서는 상장기업이 매년 금융감독원 DART(전자공시시스템)에 제출하는 법정 의무 문서입니다. 허위 기재 시 형사처벌 대상이므로, IR 자료나 뉴스보다 훨씬 신뢰할 수 있습니다.

DART에 올라오는 공시에는 여러 종류가 있습니다. 가장 중요한 것은 사업보고서로, 상장기업이 매년 제출하는 연간 보고서입니다. 12월 결산법인 기준 보통 3월에 제출되며, 기업의 전체 모습을 가장 상세하게 보여주는 문서입니다.

숫자로 화장한 재무제표 그 화려한 거짓의 역사

분식회계(粉飾會計, Window Dressing)란 기업이 재무제표를 의도적으로 조작하여 실제보다 좋아 보이게 꾸미는 행위입니다. '분식'은 말 그대로 '화장을 한다'는 뜻이죠.

분식회계의 역사에서 가장 유명한 사건은 엔론(Enron)입니다. 2001년 특수목적법인(SPE)에 부채를 숨기고 매출을 부풀린 것이 드러나면서 630억 달러 규모의 파산에 이르렀습니다. 당시 세계 7대 기업이었던 만큼 충격이 엄청났습니다.

모든 상장기업의 비밀은 DART에 공개된다

DART(Data Analysis, Retrieval and Transfer)는 금융감독원이 운영하는 전자공시시스템입니다. 모든 상장기업은 중요한 경영 사항을 DART에 의무 공시해야 합니다.

DART 공시는 크게 4가지로 나뉩니다. 먼저 정기공시는 사업보고서(연간), 반기보고서, 분기보고서처럼 정해진 시기에 제출하는 보고서입니다. 기업 실적의 전체 그림을 보여줍니다.

1년 후의 100만원은 오늘의 100만원이 아니다

DCF(Discounted Cash Flow)는 기업이 미래에 벌어들일 현금을 오늘의 가치로 환산하는 방법입니다. 모든 밸류에이션의 이론적 토대이자, 워런 버핏이 가장 중요시하는 기법입니다.

DCF의 첫 단계는 미래 현금흐름 추정입니다. 향후 5~10년간 기업이 벌어들일 잉여현금흐름(FCF)을 예측합니다. 매출 성장률, 이익률, 투자 계획 등을 고려하여 현실적으로 추정하는 것이 핵심입니다.