닷컴 버블 — IT 혁명과 과열

안경잡이 대학원생이 만든 브라우저가 세상을 바꿨다

1993년, 일리노이 대학의 마크 앤드리슨은 모자이크(Mosaic)라는 웹 브라우저를 만들었습니다. 텍스트와 이미지를 한 화면에 보여주는, 지금은 당연하지만 당시엔 혁명적인 소프트웨어였습니다.

1994년 실리콘 그래픽스의 전설적 CEO 짐 클라크가 앤드리슨을 찾아왔고, 둘은 넷스케이프(Netscape)를 설립합니다.

1995년 8월 9일, 넷스케이프 IPO. 공모가 28달러로 시작한 주가는 첫날 75달러로 마감했습니다. 매출은 미미했지만 시가총액은 29억 달러에 달했습니다.

이후 WWW(World Wide Web)의 사용자가 폭발적으로 증가합니다. 1995년 1,600만 명이던 인터넷 사용자는 2000년 3억 6천만 명으로 20배 이상 늘었습니다.

회사 이름에 '.com'을 붙이면 IPO 첫날 300% 올랐다

넷스케이프의 성공 이후 벤처캐피탈(VC)의 돈이 실리콘밸리로 쏟아졌습니다. 1995년 80억 달러였던 VC 투자액은 2000년 1,050억 달러로 13배 폭증했습니다.

투자 기준은 단순했습니다. '인터넷 관련이면 된다.' 사업 모델이 있든 없든, 매출이 있든 없든 상관없었습니다.

전통 기업들도 합류했습니다. 이름에 '.com'이나 'e-'를 붙이기만 해도 주가가 급등하는 현상이 벌어졌습니다. K-Tel International이라는 음반 회사가 웹사이트 개설만 발표하고 주가가 10배 올랐습니다.

슈퍼볼 광고까지 찍고 9개월 만에 파산했다

Pets.com — 온라인 반려동물 용품 쇼핑몰. 배송비가 상품 가격보다 비쌌지만 '규모가 커지면 수익이 날 것'이라 믿었습니다.

슈퍼볼 광고(120만 달러)를 집행하고, 메이시스 퍼레이드에 양말 인형 풍선까지 띄웠습니다. 2000년 2월 IPO로 8,250만 달러를 조달했지만, 9개월 만에 파산. 역사상 가장 유명한 닷컴 실패 사례가 되었습니다.

Webvan — 온라인 식료품 배달 서비스. 10억 달러의 투자를 받아 자동화 물류센터를 전국에 건설했습니다. 하지만 주문량은 손익분기의 1/10에도 못 미쳤고, 2년 만에 파산했습니다.

Boo.com — 유럽의 온라인 패션 쇼핑몰. 3D 가상 피팅이라는 혁신적 아이디어를 내세웠지만, 당시 인터넷 속도로는 사이트 로딩에 수 분이 걸렸습니다. 1억 3,500만 달러를 소진하고 18개월 만에 문을 닫았습니다.

주가가 107달러에서 6달러로 그래도 살아남았다

제프 베조스는 1994년 온라인 서점으로 아마존을 창업했습니다. 1997년 IPO, 1999년 '올해의 인물'(타임지) 선정. 주가는 107달러까지 올랐습니다.

닷컴 버블이 터지자 아마존도 예외는 아니었습니다. 주가는 107달러에서 6달러까지 폭락했습니다. −94%. 월스트리트는 '아마존도 곧 파산할 것'이라 예측했습니다.

하지만 베조스는 달랐습니다. 다른 닷컴 기업들이 마케팅에 돈을 쏟을 때, 아마존은 물류 인프라와 고객 경험에 투자했습니다. 적자를 감수하면서도 '장기적 가치'에 집중했습니다.

연준 의장이 경고했지만 아무도 듣지 않았다

1996년 12월, 연준 의장 앨런 그린스펀은 연설에서 '비이성적 과열(Irrational Exuberance)'이라는 표현을 사용했습니다.

시장은 잠시 흔들렸지만 곧 무시했습니다. 오히려 그린스펀의 경고 이후 나스닥은 3년간 3배 더 올랐습니다. '그린스펀이 틀렸다'는 조롱이 쏟아졌습니다.

2000년 3월 10일, 나스닥은 5,048.62로 사상 최고치를 기록합니다. 그리고 연준이 금리를 올리기 시작하자, '이 기업들은 대체 언제 돈을 버는 건가?'라는 질문이 터져 나왔습니다.

2002년 10월, 나스닥은 1,172까지 추락합니다. −78% 폭락. 5조 달러의 시가총액이 증발했습니다. 닷컴 고점을 회복하는 데 15년(2015년 4월)이 걸렸습니다.

기술주에서 부동산으로 무대만 바뀌었을 뿐

닷컴 버블이 터진 지 불과 8년 뒤인 2008년, 미국은 또 다른 대형 버블을 경험합니다. 서브프라임 모기지 위기입니다.

닷컴 때는 VC와 개인 투자자가 기술주에 돈을 쏟았고, 서브프라임 때는 은행들이 신용이 낮은 사람들에게까지 무분별하게 대출을 해줬습니다. 대출을 증권화(CDO)하여 위험을 숨겼고, 신용평가사는 '안전하다'고 보증했습니다.

결과도 비슷했습니다. 닷컴은 나스닥 −78%, 서브프라임은 S&P 500 −57%. 하지만 서브프라임은 금융 시스템 전체를 위협하여 리먼 브라더스 파산, 글로벌 금융위기로 확대되었습니다.

닷컴 버블에서 아마존이 Pets.com과 달리 살아남을 수 있었던 가장 큰 이유는?

그린스펀이 '비이성적 과열'을 경고한 직후 나스닥은 바로 하락했다

닷컴 버블에서 기업 가치를 측정하는 데 주로 사용된 비합리적 지표는?

닷컴 버블 붕괴 후 아마존의 주가도 90% 이상 하락했다.

닷컴 버블이 시작된 배경으로 가장 적절한 것은?

닷컴 버블 당시 상장한 인터넷 기업 대부분은 실제로 이익을 내고 있었다.

닷컴 버블에서 살아남은 기업들의 공통점은?

앨런 그린스펀 전 연준 의장은 닷컴 버블 초기에 "비이성적 과열"을 경고했지만 시장은 이를 무시했다.

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