Ch.3 리스크 관리와 생존 전략

남의 돈으로 투자하는 두 가지 방법

레버리지 투자의 핵심은 남의 돈을 빌려 투자 규모를 키우는 것입니다. 한국 주식시장에서 개인이 레버리지를 쓰는 주요 방법은 신용매수와 미수매매 두 가지입니다.

핵심: 레버리지는 수익률뿐 아니라 손실률도 똑같이 증폭시킨다

이익은 서둘러 확정하고 손실은 끝까지 버틴다

행동재무학에서 처분효과(Disposition Effect)란, 수익이 나는 종목은 너무 빨리 팔고 손실이 나는 종목은 너무 오래 들고 있는 현상입니다. 카너먼과 트버스키의 전망이론으로 설명됩니다.

핵심: 1만원 잃는 고통은 1만원 버는 기쁨의 2~2.5배. 이 비대칭 때문에 손절이 심리적으로 불가능에 가깝다

매번 전재산을 걸면 결국 파산한다

켈리 공식(Kelly Criterion)은 AT&T 벨 연구소의 존 켈리가 1956년에 개발한 수학 공식입니다. 장기적으로 자산을 최대화하는 최적 베팅 비율을 알려줍니다.

실전에서는 켈리의 절반(Half Kelly = 20%)을 쓴다. 풀 켈리는 변동성이 극심하여 심리적으로 견딜 수 없다. 에드워드 소프도 하프 켈리를 추천!

주식을 들고 있으면서 하락 보험을 든다

풋옵션(Put Option)은 특정 가격에 주식을 팔 수 있는 권리입니다. 주가가 떨어지면 풋옵션의 가치가 올라 손실을 상쇄합니다. 화재보험처럼, 사고가 안 나면 보험료(프리미엄)만 잃지만 사고가 나면 큰 손실을 막아줍니다.

풋옵션 헤지의 출발점은 주식 보유입니다. KOSPI200 ETF에 1억원을 투자하고 있다고 가정합시다. 이 주식을 팔지 않으면서 하락 위험만 줄이고 싶을 때 풋옵션을 활용합니다.